11월 5일 프랑스 마르세유에서 열린 노동조합 시위대. /사진 EPA연합 올해 유럽을 바라보는 시선에는 불안이 가득하다. 낮은 성장률과 늘어나는 정부 부채, 에너지 수입 부담에 시위 확산에 따른 정치적 갈등까지 더해졌기 때문이다. 미국이나 아시아 주요국과 비교하면 인공지능(AI)산업이 경제성장을 이끄는 모습도 아직 뚜렷하지 않다. 다만 저성장과 재정 부담에만 주목하면 유럽에서 나타나는 변화와 투자 기회를 놓칠 수 있다. 유럽은 구조적 문제를 안고 있는 동시에 이를 해결하고 경쟁력을 회복하기 위한 조치에 나서고 있는 지역이기도 하다. 유럽 투자에서 중요한 것은 지역 전체의 경제 상황과 개별 국가 및 기업의 투자 매력을 구분하는 일이다. 유럽 선진국 전반과 유로존을 구분해 투자할 수 있고, 국가별 성장 동력과 대표 지수의 업종 구성을 고려해 접근할 수도 있다. 유럽을 하나의 저성장 지역으로 평가하기보다 변화가 나타나는 국가와 산업, 해당 변화를 실적 개선으로 연결할 가능성이 큰 기업을 선별할 필요가 있다. 최근 지표에서도 유럽 경제가 완만한 성장세를 유지하고 있음이 확인됐다. 유로스타트의 속보치에 따르면, 2026년 3분기 유로존과 유럽연합(EU)의 국내총생산(GDP)은 전 분기 대비 각각 0.4%, 0.5% 증가했다. 다만 이를 유럽 전체 회복으로 해석하기는 어렵다. 다국적기업 활동의 영향을 크게 받는 아일랜드의 GDP와 각국 가계가 체감하는 경기 사이에는 차이가 있을 수 있기 때문이다. 성장률뿐 아니라 소비와 투자, 산업 생산 등 회복 내용도 함께 살펴봐야 한다. 최보원 - 한국투자증권 리서치본부 자산관리전략부 선진국 전략 수석 연구원 에너지·재정 부담과 생산성 개선 과제 해결해야 할 첫 번째 과제는 에너지다 모바일 야마토2pc버전 . 유럽은 에너지 수입 의존도가 높은 만큼 중동의 지정학적 리스크와 에너지 가격 상승이 물가와 기업 비용에 부담을 줄 수 있다. 특히 고유가가 장기화하면 에너지 다소비 제조업과 항공·운송업의 수익성이 악화하고, 경기회복도 제약받을 수 있다. 반대로 지정학적 긴장이 완화되고 에너지 가격이 안정되면 기업의 비용 부담 완화와 가계의 소비 여력 회복을 기대할 수 있다. 두 번째는 재정 부담이다. 고령화에 따른 연금과 의료비 지출이 늘어나는 가운데 국방, 에너지 안보, 인프라 투자 필요성도 높아지고 있다. 저성장으로 세수 확대가 쉽지 않은 환경에서 지출해야 할 부문이 많아진 것이다. 주요국 선거를 앞둔 공공 지출 확대 공약과 재정 개혁 지연도 부담을 키울 수 있다. 재정 운용에 대한 신뢰가 약해지면 국채 금리 상승으로 정부와 민간의 자금 조달 여건이 악화하고, 일부 국가의 불안이 주변국 금융시장으로 전이될 가능성도 있다. 세 번째는 생산성 개선 지연과 기업 성장 둔화다. 유럽은 우수한 제조 기술과 연구 인력을 보유했지만, 국가별로 다른 규제와 자금 조달 환경, 복잡한 인허가 절차가 기업의 사업 확장과 혁신 기술 상용화를 제한하고 있다. 구조적 성장을 위해서는 지원금 확대뿐만 아니라 규제 간소화, 단일 시장 통합, 민간 투자 활성화 등이 함께 진행돼야 한다. 2027년에는 회복·복원력 기금(RRF) 종료 이후의 투자 흐름도 확인해야 한다. 코로나19 팬데믹 이후 회복과 경제 구조 개혁을 지원해 온 RRF의 목표 이행 기한은 2026년 8월 말이며, EU 집행위원회의 최종 지급 기한은 올해 말이다. 모바일 야마토릴게임추천 이후에는 국가별 예산과 다른 EU 재원, 민간 자금이 투자 흐름을 얼마나 이어갈지가 중요해진다. 특히 RRF 의존도가 높은 국가에서는 후속 재원 확보와 사업의 연속성을 살펴봐야 한다. 경쟁력 회복을 위한 정책 변화와 산업 기회 이러한 과제에 대응하기 위한 정책 변화도 나타나고 있다. 대표적인 사례는 EU 집행위원회가 2025년 1월 발표한 ‘경쟁력 나침반(Competitiveness Compass)’이다. 향후 5년간 EU의 경쟁력 강화를 위한 방향을 제시한 로드맵으로, 미국·아시아와 기술 격차 축소, 탈탄소화와 산업 경쟁력 강화, 대외 의존도 축소를 위한 공급망 구축을 핵심 축으로 삼고 있다. 규제 부담 완화와 단일 시장 장벽 축소, 투자 재원 확충 등도 주요 과제다. 투자 관。에서는 이러한 조치가 기업 실적으로 연결되는지 확인하는 동시에 산업 구조 변화에 따른 수혜 여부에 주목해야 한다. 유럽의 전력망 확충은 전력 기기와 자동화 업체의 수요로 이어질 수 있고, AI 산업 성장과 반도체 수요 확대는 전력 인프라와 산업용 소프트웨어, 반도체·장비 기업에 기회를 제공할 수 있다. 규제 완화와 투자 확대가 실제 생산성 개선으로 이어진다면, 수익성 개선 기대감도 높아질 수 있다. 유럽의 또 다른 강。은 글로벌 경쟁력을 보유한 기업이 다양하다는 .이다. 프랑스에는 루이비통모에헤네시(LVMH)와 에르메스, 케링 등 명품 기업과 로레알 같은 화장품 기업이 있다. 독일 대표 지수에는 지멘스와 SAP를 비롯해 산업 자동화, 소프트웨어, 자동차 분야 대표 기업이 포함돼 있다. 이들 기업의 실적은 자국 경기뿐 아니라 글로벌 소비와 설비투자, AI 산업 성장, 산업 자동화 수요의 영향을 받는다. 국가의 낮은 성장률이 모든 상장 기업의 실적 부진을 의미하지 않는 이유다. 황금성릴 국가·업종별 차별화와 ETF 활용 전략 유로존 이외 국가에서도 차별화된 투자 기회를 찾을 수 있다. 영국에는 금융의 HSBC, 에너지의 셸, 소비재의 유니레버가 있으며, 스위스에는 제약의 로슈와 노바티스, 식음료 업체인 네슬레 등이 있다. 유로존에 속하는 네덜란드에는 ASML 등 글로벌 경쟁력을 보유한 반도체 장비 기업이 있다. 국가·지수별 업종 구성의 차이는 포트폴리오 다변화에도 활용할 수 있다. 소비재와 헬스케어 비중이 높은 지수는 정보기술(IT) 기업 중심의 지수와 상이한 흐름을 보이고, 산업재 비중이 높은 지수는 인프라 투자와 제조업 회복에 민감하게 반응할 수 있다. 유럽 주요 지수는 미국과 아시아 대표 지수 대비 밸류에이션 부담도 상대적으로 제한적이다. 개별 기업에 투자하는 것이 부담스럽다면 대표 지수와 이를 추종하는 상장지수펀드(ETF)를 활용할 수 있다. 유럽 선진국의 대형 기업이 다양하게 포함된 지수로는 MSCI 유럽, 스톡스 유럽 600이 있으며, 유로존 중심의 지수로는 유로 스톡스 50이 있다. 미국 상장 ETF 중에서는 유럽 대표 기업으로 구성된 VGK, 유로존 중심의 EZU, 유로 스톡스 50을 추종하는 FEZ가 대표적이다. 국가별로는 독일 EWG, 프랑스 EWQ, 네덜란드 EWN 등을 활용할 수 있다. 유럽 투자에서 주목할 것은 저성장과 재정 부담, 정치 일정뿐만이 아니다. 겨울철 기온에 따른 에너지 수요, 미국과 이란의 갈등 완화 여부, 제조업 회복, 전력망·방산 투자, AI 산업 성장에 따른 기업의 실적 개선 여력도 고려해야 한다. 매크로 불확실성이 이어지는 가운데 정책 변화와 글로벌 수요가 실적 개선으로 이어질 기업에도 주목할 수 있다. 국가별 산업 구조와 기업의 글로벌 경쟁력, 공공·민간 지출 확대 방향을 함께 고려한다면 유럽은 포트폴리오를 다변화하는 시기에 주목할 만한 지역이라고 판단한다. 릴게임 ∫ 24.r